從 1-5 月
有色金屬規模以上工業企業的盈利數據看出,行業整體表現已經逐步脫離底部。從2-5 月的ROE 指標變化看,上游盈利在回升,下游鏈條盈利已經接近歷史平均水平,
冶煉行業的盈利能力還有較大的回升空間。
相比較而言,礦業采選、冶煉、
壓延加工、
合金制造環節中,上游鏈條波動較大,目前礦業采選、冶煉仍處于周期的相對底部,壓延加工、合金制造已經逐步接近歷史平均水平礦業采選環節中,在銅、
鋁、鉛鋅、錫 4 個細分品種中,鋁(土)礦環節的盈利能力已經幾乎完全反彈,其次是
金屬錫過去 3 年中,冶煉環節ROE 相對較高的是銅、鋁。當前銅、鉛鋅行業ROE 已經出現了反彈,但是距前期高點還有很大差距;如果假設經濟持續的復蘇,以及潛在的通脹角度考慮,導致金屬價格在未來6-12 月中繼續上漲,那么產業鏈條中盈利提升空間比較如果金屬價格在下半年不出現大幅波動,我們預計合金制造、壓延加工行業的盈利將逐步接近歷史平均水平,相關的公司有新疆眾和、南山鋁業、常鋁股份的
鋁加工和海亮股份、精誠銅業的銅加工業務,但目前需要擔心的是下游訂單是否飽滿;由于鋁(土)礦的盈利已經明顯恢復,預計云鋁股份、中國鋁業的上游業務單元盈利也有所提升。
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